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解密“中拓系”融資詐騙套路:混入國企供應鏈是關鍵,無貨貿(mào)易藏風險

轉載。

·編者按·


震驚業(yè)內(nèi)外的PTA場外期權爆倉案,主犯“中拓系”實控人陳志近期被判處無期徒刑?!爸型叵怠钡馁Q(mào)易融資詐騙之所以造成66億元損失,背后有多位中石化關鍵員工的配合至關重要。而后者因收受7000多萬元賄賂,如今被另案處理。


“中拓系”的交易對手不乏上市公司和金融機構,疏于實地驗貨,被偽造的PTA貨權轉移憑證所欺騙。案發(fā)后,相關上市公司的“董監(jiān)高”出現(xiàn)大換血。有多位業(yè)內(nèi)人士坦言,場外衍生品市場風險較多,但監(jiān)管難度較大,未來必須“場內(nèi)、場外監(jiān)管一體化”。




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國企擔保是核心,反復套用信用證資金

造成損失高達66億元之巨


相較于投資者進入門檻較低,且參與度較高的股市,場外衍生品市場門檻明顯要高很多,而透明度相對股市要低,在近幾年快速發(fā)展中,場外衍生品業(yè)務如今已是大型金融機構的“標配”和重要增長點,大型實體企業(yè)也普遍利用場外衍生品來套保,用以對沖市場和匯率風險或調(diào)節(jié)財報。但在意外事件、地緣政治、疫情沖擊愈加頻繁的當下,證券期貨市場波動明顯加大,一著不慎,場外衍生品市場就可能爆發(fā)重大風險,最典型案例如2021年美國Archegos對沖基金爆倉、2022年青山集團LME鎳期貨瀕臨爆倉事件。而在國內(nèi)證券期貨市場,2019年7月初爆發(fā)的“PTA場外期權爆倉”事件堪稱典型。


圖1 PTA期貨2019年6月中旬到7月初短短12個交易日,多頭暴力拉漲30%,7月1日、2日連續(xù)漲停,大量空頭爆倉

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綜合當時相關上市公司和期貨公司公告、相關媒體報道,持有PTA場外衍生品頭寸最多的是“中拓系”(中拓(福建)實業(yè)公司為代表)。在“PTA場外期權爆倉”事件發(fā)生后,因涉及金額較大,公安部門迅速介入。據(jù)《紅周刊》了解,“中拓系”實際占用了66億元資金未歸還,實際控制人陳志涉嫌合同詐騙罪、行賄罪等多項罪名,在不久前被上海法院判處無期徒刑。


公開信息顯示,對苯二甲酸(PTA)是石油的末端產(chǎn)品,其直接原料是石油煉制出的對二甲苯(PX)。PTA的終端產(chǎn)品主要是化纖、滌綸、短纖等,廣泛用于化工、輕工、電子、建筑等領域。PTA期貨的上市場所也是證監(jiān)會垂直管理的交易所之一。不過比較成交規(guī)模,PTA的交易量遠小于鐵礦石、螺紋鋼等黑色系和有色系品種。


那么,“中拓系”造成的風險為何有如此巨大?《紅周刊》獲得的《刑事判決書》顯示,兩家大型上市國企、一家化工業(yè)頭部上市公司的多位管理層員工、骨干被“中拓系”賄賂,配合完成了看似天衣無縫的融資詐騙鏈條。


一般來說,大宗商品市場上,大型原材料廠商、實體企業(yè)是關鍵角色。陳志的PTA貿(mào)易融資很大程度上得到了中國金山聯(lián)合貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理夏森、業(yè)務一部業(yè)務經(jīng)理孫振國,中國石化化工銷售有限公司(簡稱“中化銷”)合纖原料處主管于淼、中化銷上海公司總經(jīng)理居剛等關鍵崗位負責人的支持——公開信息顯示,金山聯(lián)合貿(mào)易是上海石化(600688.SH)的控股子公司,后者是中國石化(600028.SH)旗下企業(yè)。同樣,中化銷也是中國石化的子公司。


《紅周刊》獲悉,陳志和夏森、于淼、孫振國等共謀,伙同中化銷江蘇分公司副總經(jīng)理梅海良等人,“為牟取非法利益”,在明知PX境外采購價高于境內(nèi)銷售價、正常經(jīng)營必然虧損的情況下,“違規(guī)將‘中拓系’公司納入中化銷公司PX、PTA、乙二醇(MEG)的境內(nèi)外貿(mào)易鏈”,再以金山聯(lián)合貿(mào)易等國有企業(yè)的名義,開立信用證在境外采購PX后,以賒貨方式把購買的PX交給“中拓系”加工成PTA在境內(nèi)銷售,但銷售款沒有及時歸還提供信用背書的國企,而是由陳志支配,直到信用證到期時才歸還,通過該方式“反復套用信用證項下的巨額國有資金”。


圖2 《判決書》顯示,中石化、上海石化多位關鍵員工的配合,是“中拓系”騙局能得以多年的關鍵之一

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《判決書》也總結了“中拓系”的融資套路:“中拓系”把PTA等產(chǎn)品銷售給中國石化的關聯(lián)公司,后者再把PTA轉銷給夏森等人指定的紡織企業(yè)等下游客戶。期間存在著幾周~幾個月的交付周期,在下游客戶提貨前,“中拓系”再通過關聯(lián)公司回購PTA。如此周而復始,就達到了假借貿(mào)易套取融資的目的。具體來說,“中拓系”一般只需支付20%的保證金,就能在PTA貿(mào)易中向相關企業(yè)賒賬,賬期一般不超過3個月,到期后再通過貨物貿(mào)易歸還本息。該融資方式的成本只有5%~8%/年。


其實早在2016年底,“中拓系”因PX境內(nèi)外價格倒掛等原因出現(xiàn)過嚴重虧損,已經(jīng)資不抵債。經(jīng)夏森、孫振國等中國石化旗下公司員工的指點,“偽造貨權轉移憑證,通過約定固定利息、支付小額保證金等方式”與國泰君安風險管理有限公司(國泰君安(601211.SH)的孫公司)、上海紡投貿(mào)易有限公司、陜西延長石油物資集團上海有限公司、上海南光石化有限公司等企業(yè),大量開展以買賣PTA等化工品為名的虛假閉環(huán)貿(mào)易,“騙取巨額融資款,并主要用于期貨市場投機”。


但由于行情和風控判斷失誤,2019年6月~7月,PTA期貨暴漲達30%,陳志控制的期貨賬戶爆倉,占用的66億元資金無法歸還。這些損失中,部分資金用于償還民間借貸、個人消費,乃至轉移到陳志的個人賬戶。案發(fā)后,陳志試圖出境,但于2019年7月底被公安機關抓獲。



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中石化多人被另案處理

旗下上海石化董監(jiān)高“大換血”


除了陳志,中石化體系下的多位同案人員的人生軌跡也發(fā)生翻轉。2019年10月,擔任金山聯(lián)合貿(mào)易副總經(jīng)理的夏森退出了管理層,一同退出的還有曹良、孟銀發(fā)、王佩琳3位董事。一個月后,朱航等人也退出了金山聯(lián)合貿(mào)易的董事席位。也就是說,PTA場外期權爆倉不久,這家上海石化的全資子公司就突然實施了一次董監(jiān)高“大換血”。


不久后的一則官方紀檢通報部分地揭示了人事異變的直接原因。2020年8月,上海市嘉定區(qū)紀檢委通報,中石化體系下8人被查,包括夏森、于淼、孫振國、梅海良等,通報沒有披露導致被查的具體問題。


之所以被查,一定程度上和從“中拓系”收賄有關?!杜袥Q書》顯示,陳志支付給夏森4680萬元,支付給孫振國1376萬元,支付給于淼約200萬元,給梅海良665萬元……上述行為已經(jīng)涉嫌行賄受賄。在陳志被起訴后,夏森、于淼、孫振國等人被另案處理。


大約在同一時期,金山聯(lián)合貿(mào)易的母公司上海石化亦發(fā)生大規(guī)模人事更迭。公開信息顯示,2019年9月~12月,上海石化總經(jīng)理史偉、副總經(jīng)理兼董秘郭曉軍、證券代表丁永輝,監(jiān)事會主任左強、監(jiān)事李曉霞、監(jiān)事范清勇全部離職,公告中披露的離職原因大多是語焉不詳?shù)摹肮ぷ髀殑兆儎印薄?/span>



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“無貨貿(mào)易”暗藏風險

下游企業(yè)疏于實地驗貨


“中拓系”融資詐騙的謎團之一是,既然沒有實物,又如何長期維持融資?《紅周刊》獲悉,“中拓系”偽造了虛假的PTA貨權轉移憑證,并得到了其他同案人的配合,得以騙過下游企業(yè)和相關銀行、期貨公司等金融機構。


比如廈門國貿(mào)(600755.SH),在大宗商品、港運物流產(chǎn)業(yè)占有一席之地。該騙局中,“中拓系”或中石化方面相關人士指令廈門國貿(mào)在期貨市場上做空不高于現(xiàn)貨數(shù)量的PTA,需要平倉時,廈門國貿(mào)配合交割,完成資金流、物流、票據(jù)流的運轉。


圖3 主觀上,“中拓系”/中石化對PTA期貨價格預判失誤,是爆倉的重要原因

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《判決書》顯示,同案關系人孫振國坦稱,廈門國貿(mào)等公司“對于無貨貿(mào)易是明知的”。


盡管陳志承擔了主要責任,但上述企業(yè)及業(yè)務負責人在和“中拓系”的融資貿(mào)易中,“沒有實地驗貨”,客觀上導致?lián)p失加大。值得注意的是,在2021年牽連十幾家A股公司的“專網(wǎng)通信”融資詐騙案中,被騙公司也存在對存貨、物流疏于實地考察和驗證的僥幸心理,同樣造成巨大損失,總額超百億元。



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一家石化上市巨頭高管被拉下水

多家大型銀行受牽連


除了上述國企人員,陳志還涉嫌對非國家公職人員行賄罪。據(jù)《判決書》,陳志曾向某民企屬性的石化龍頭上市公司大連公司的副總經(jīng)理馬秀梅行賄20萬美元。該上市公司是全球化纖產(chǎn)業(yè)的領軍企業(yè),是全球產(chǎn)能最大的PTA制造商,公司市值超千億元。


《紅周刊》從公開信息了解到,馬秀梅在2020年前經(jīng)常以化工產(chǎn)業(yè)專家的身份出席論壇。她最后一次公開出鏡,是2019年8月底,代表該石化上市公司和中遠海運簽署《年度租船合同》。和中國石化旗下多位員工的下場一樣,馬秀梅也被另案處理。


另外,有多家向“中拓系”提供了信用證和融資支持的大型銀行也被牽連。公開信息顯示,交通銀行福建分行、華夏銀行杭州信義支行、光大銀行福州長樂支行也都起訴了中拓(福建)實業(yè)、陳志。


“場外業(yè)務的風險相對更大。”一位交易所的一線人士表示,期貨市場監(jiān)管的改進方向是“一體化”,“無論場內(nèi)還是場外,必須貫通監(jiān)管”。


盡管越來越多的金融機構和上市公司涉足期貨市場,但披露度仍較低。據(jù)統(tǒng)計,目前有超過800家A股公司參與到期貨市場。監(jiān)管層據(jù)此也在推動信披改革。特別是2022年12月29日,上交所就《上市公司自律監(jiān)管指引第5號——交易與關聯(lián)交易》、深交所就《上市公司自律監(jiān)管指引第7號——交易與關聯(lián)交易》公開征求意見。此舉旨在落實《期貨和衍生品法》,著重加強對上市公司從事期貨和衍生品投機交易的約束、強化交易風險披露要求,比如已確認損益及浮動虧損金額每達到經(jīng)審計凈利潤的10%且超過1000萬元,需強制披露交易進展。


陳志是否就審判結果提起上訴?《紅周刊》試圖向其代理律師浙江澤大律師事務所的錢律師、斯律師求證,但截至發(fā)稿未獲回復。

(本文已刊發(fā)于2022年12月31日《紅周刊》,文中提及個股僅為舉例分析,不做買賣建議。)