轉(zhuǎn)載。

項(xiàng)目背景

隨著近年來中國(guó)企業(yè)的快速發(fā)展，海外投資的需求日益增加，據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2015-2019年中國(guó)每年對(duì)外直接投資額均超過了1000億美元。未來隨著“一帶一路”政策的不斷推進(jìn)，相信有越來越的企業(yè)有出海投資的的需求。但另一方面，也應(yīng)當(dāng)看到，中國(guó)企業(yè)雖然有高漲的投資熱情，但在境外投資也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在：

• 國(guó)際經(jīng)營(yíng)環(huán)境復(fù)雜多變，外部管理及協(xié)調(diào)難度大
• 企業(yè)本身受信息渠道、分析決策能力等方面因素制約，很難對(duì)海外投資建設(shè)項(xiàng)目的前景及風(fēng)險(xiǎn)做出專業(yè)的判斷
• 國(guó)內(nèi)缺乏專門的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)幫助企業(yè)分析和評(píng)估海外項(xiàng)目的可行性并提出建議

某央企作為行業(yè)內(nèi)全球領(lǐng)先的綜合服務(wù)商，積極把握機(jī)會(huì)，在“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行投資設(shè)廠，開啟全球化產(chǎn)能布局的新征程，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。該企業(yè)需要最大程度上識(shí)別及防控投資風(fēng)險(xiǎn)，為此委托專業(yè)機(jī)構(gòu)針對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行全生命周期的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，全面梳理投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，以業(yè)務(wù)流程為主線構(gòu)建海外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制與防范體系。

本項(xiàng)目將采用卓韜咨詢針對(duì)境外投資及并購(gòu)項(xiàng)目常用的行業(yè)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法論，包括案頭研究、行業(yè)專家訪談和整合、調(diào)研及分析三個(gè)維度

1. 案頭研究：從專業(yè)的研究報(bào)告及數(shù)據(jù)庫(kù)入手，包括但不限于：

• 世行、IMF、APEC等全球或區(qū)域經(jīng)貿(mào)組織針對(duì)各國(guó)的營(yíng)商環(huán)境評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)
• 國(guó)家商務(wù)部、進(jìn)出口銀行等部門提供的該國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告
• 國(guó)際投行(如UBS、JP Morgan、BNP等)定期發(fā)布的區(qū)域及該國(guó)宏觀分析觀點(diǎn)
• 當(dāng)?shù)卣般y行業(yè)發(fā)布的外國(guó)投資指南及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告等

結(jié)合公司相關(guān)項(xiàng)目研究，對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)及行業(yè)建立的深刻的洞察

2. 行業(yè)專家訪談：利用公司及合作伙伴資源，發(fā)掘相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及上下游玩家、已在該國(guó)投資的中資企業(yè)、政府外交及商務(wù)部門等內(nèi)部專家開展深度訪談，深入了解該國(guó)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)情況，總結(jié)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)及防范舉措；訪談與案頭研究形成良好的互補(bǔ)與印證，以達(dá)到盡可能客觀并符合共識(shí)的調(diào)研結(jié)論

3. 整合、調(diào)研及分析：將上述通過不同渠道獲得的訪談?wù){(diào)研信息和案頭研究資料進(jìn)行系統(tǒng)的整合與分析，利用公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架繪制風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)圖，對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較以明確各項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要性級(jí)別，從而確定其管理優(yōu)先順序和策略；同時(shí)開展過往投資成敗案例研究，綜合評(píng)估各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)并給出風(fēng)險(xiǎn)防范舉措的建議，為企業(yè)管控海外風(fēng)險(xiǎn)提供詳實(shí)的輸入

基于以上方法論，卓韜咨詢本次項(xiàng)目圍繞風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別、評(píng)估以及風(fēng)險(xiǎn)防范三大模塊展開，以下分別展開進(jìn)行介紹：

模塊一：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別旨在全面梳理及識(shí)別項(xiàng)目可能存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，同時(shí)確定這些風(fēng)險(xiǎn)因素可能給項(xiàng)目帶來的影響。不同的投資項(xiàng)目決策階段所涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，該項(xiàng)目中依據(jù)國(guó)資委中央企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意見和過往咨詢項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，我們歸類為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)五大類風(fēng)險(xiǎn)，具體可見下表：

表格1 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分解結(jié)構(gòu)表

其中，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)涵括政治風(fēng)險(xiǎn)、合作風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)人文風(fēng)險(xiǎn)。如政治風(fēng)險(xiǎn)是指完全或部分由政府官員行使權(quán)力和政府組織的行為而產(chǎn)生的不確定性。政府的不作為或直接干預(yù)也可能產(chǎn)生政治風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是境外投資項(xiàng)目常遇到的重要風(fēng)險(xiǎn)。它的損失主要表現(xiàn)在項(xiàng)目投資所在地的市場(chǎng)需求的變化、財(cái)政政策的變化、生產(chǎn)要素價(jià)格的波動(dòng)、通貨膨脹及其他風(fēng)險(xiǎn)因素影響而達(dá)不到預(yù)期的投資目標(biāo)。

模塊二：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響程度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。是在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別和分析的基礎(chǔ)上，通過對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性（P）及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響程度（Q）的分析，并確定項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)水平（R）。本次項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估采用風(fēng)險(xiǎn)矩陣方法，其中：

R=P*Q

綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)可采用五級(jí)形式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的劃分：風(fēng)險(xiǎn)很高、風(fēng)險(xiǎn)高、風(fēng)險(xiǎn)較高、風(fēng)險(xiǎn)適度、風(fēng)險(xiǎn)低五個(gè)級(jí)別。在進(jìn)行具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)時(shí)，可采用基于單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)再分析判斷項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率P

一般將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率分為5個(gè)級(jí)別，即很高、較高、中等、較低、很低。

表格 2 風(fēng)險(xiǎn)概率圖

該風(fēng)險(xiǎn)概率可以通過跨行業(yè)及在該國(guó)工作經(jīng)驗(yàn)豐富的專家測(cè)評(píng)得出，同時(shí)定量的參考了相關(guān)權(quán)威評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)及調(diào)研報(bào)告對(duì)于該國(guó)家的評(píng)分進(jìn)行排序。排序位列越前代表風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率越大。

風(fēng)險(xiǎn)程度Q

組織跨行業(yè)及在該國(guó)工作經(jīng)驗(yàn)豐富的專家測(cè)評(píng)風(fēng)險(xiǎn)程度，其中專家會(huì)根據(jù)按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后對(duì)項(xiàng)目的持續(xù)時(shí)間、波及范圍和影響深度，劃分為五個(gè)影響級(jí)別：即嚴(yán)重（5）、較大（4）、中等（3）、較?。?）和可忽略（1）。

表格 3 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估Q等級(jí)分類以及描述

模塊三：風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分以及防范措施

通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別和評(píng)估分析，本項(xiàng)目將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為三類：

• A類風(fēng)險(xiǎn)：低風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估屬輕度危險(xiǎn)和可容許的危險(xiǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，通常不會(huì)導(dǎo)致人員傷亡，但或?qū)е?0%以下的經(jīng)濟(jì)損失。應(yīng)由相關(guān)運(yùn)營(yíng)人員負(fù)責(zé)監(jiān)督落實(shí)
• B類風(fēng)險(xiǎn)：中等風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估屬中等危害。如果風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，可能會(huì)導(dǎo)致人員受傷，或?qū)е?0%-20%的直接經(jīng)濟(jì)損失。面對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)必須建立管控檔案，制定措施進(jìn)行控制管理，應(yīng)由本企業(yè)內(nèi)控主管部門和各職能部門根據(jù)職責(zé)分工負(fù)責(zé)管控
• C類風(fēng)險(xiǎn)：重大風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估為不可容許的危險(xiǎn)。如果事件發(fā)生，可能會(huì)導(dǎo)致人員傷亡，或?qū)е?20%的直接經(jīng)濟(jì)損失。面對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)必須建立管控檔案，應(yīng)由企業(yè)重點(diǎn)負(fù)責(zé)管控。當(dāng)該風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，企業(yè)可能需要停止作業(yè)。只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)降低時(shí)，才能開始或繼續(xù)工作

風(fēng)險(xiǎn)類別示意圖

通過識(shí)別不同的風(fēng)險(xiǎn)類別可以進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理：

• 對(duì)于A類風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需從自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)容忍度和所支付的時(shí)間、財(cái)務(wù)成本進(jìn)行權(quán)衡，因?yàn)樵摬糠诛L(fēng)險(xiǎn)具有低頻低影響性，一般情況下較難發(fā)生，即便發(fā)生亦不會(huì)帶來持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、影響范圍大的后果。如企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度較高，可以保留該風(fēng)險(xiǎn)，定期設(shè)立相關(guān)部門進(jìn)行數(shù)據(jù)采集、法規(guī)解讀、行政監(jiān)督。如企業(yè)對(duì)于該風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度較低，可通過合理保險(xiǎn)措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
• 對(duì)于B類風(fēng)險(xiǎn)需要設(shè)立專門的管控檔案，由公司總部設(shè)立相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制。例如對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)，采購(gòu)和銷售部門可以通過簽訂結(jié)算周期規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，或采取對(duì)己方更有利的幣種和結(jié)算方式。資金部可以根據(jù)過往匯率波動(dòng)情況進(jìn)行未來判斷，采用金融工具，提高控制匯率風(fēng)險(xiǎn)能力，主要的金融工具有遠(yuǎn)期結(jié)售匯，遠(yuǎn)期合同套期保值、貨幣期貨套期保值、貨幣期權(quán)套期保值、貨幣掉期等
• 重點(diǎn)防護(hù)C類風(fēng)險(xiǎn)，C類風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)楦嗌婕皯?zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，且發(fā)生之時(shí)造成負(fù)面影響較大，應(yīng)該使用恰當(dāng)?shù)纳虡I(yè)保險(xiǎn)和信用保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和防護(hù)

風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制可由三個(gè)部分組成：如下圖所示

建立風(fēng)險(xiǎn)管控組織體系：組織體系包括明確風(fēng)險(xiǎn)要素、相關(guān)機(jī)構(gòu)職能要素、風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)量之標(biāo)準(zhǔn)

形成具體的風(fēng)險(xiǎn)防范措施：

• 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：包括辨認(rèn)會(huì)發(fā)生什么，如何、為何、何處、何時(shí)
• 風(fēng)險(xiǎn)分析：包括找出風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生機(jī)率、風(fēng)險(xiǎn)之等級(jí)及其影響；須先確認(rèn)既有控制機(jī)制，是既有機(jī)制下之機(jī)率等級(jí)及影響
• 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的影響程度、風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值等?？梢酝ㄟ^風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)圖，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量和評(píng)級(jí)

風(fēng)險(xiǎn)管理：針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策及處理計(jì)劃，包括辨認(rèn)可行對(duì)策、評(píng)估與選擇對(duì)策以及執(zhí)行處理計(jì)劃。一般情況下，對(duì)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)和法律風(fēng)險(xiǎn)，可采取風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法。同時(shí)運(yùn)用輔助工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)定期收集，定期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)處理策略

綜合評(píng)定：綜合風(fēng)險(xiǎn)水平R

根據(jù)過往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，綜合風(fēng)險(xiǎn)水平可以被分為5個(gè)層級(jí)，項(xiàng)目分值對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)如下：

通過定性和定量的分析得知整體項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處于較低的風(fēng)險(xiǎn)水平（R<2），而較高的風(fēng)險(xiǎn)因子主要集中在戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)中。

附錄：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的具體執(zhí)行方法

模型與工具：風(fēng)險(xiǎn)模型的構(gòu)建可分為三個(gè)指標(biāo)，其中部分三級(jí)指標(biāo)可直接根據(jù)世界銀行組織、IMF、Moody、S&P 500 和其他權(quán)威評(píng)分/評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)分和評(píng)級(jí)得知。對(duì)于二級(jí)指標(biāo)通過問卷調(diào)查、專家咨詢權(quán)重作為輸入。一級(jí)指標(biāo)通過專家集體討論得出的重要性，通過層級(jí)分析法得出一級(jí)權(quán)重。

? 第一步：全面了解及掌握卓韜風(fēng)險(xiǎn)管理模型的三級(jí)框架邏輯

? 第二步：根據(jù)卓韜投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，定期更新數(shù)據(jù)

第三步：根據(jù)內(nèi)部管理層以及專家的反饋，運(yùn)用層級(jí)分析法更新風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重

?第四步：根據(jù)更新的權(quán)重和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)，利用模型計(jì)算各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)發(fā)生的概率以及影響，確定各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，明確風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)先級(jí)和措施