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印度限制中國資本,望中國資本重視政治風(fēng)險(xiǎn)

2020年4月17日印度政府發(fā)了一個(gè)法令,在毫無預(yù)警的前提下,更新了外國直接投資的政策,把原先的自動(dòng)審批直接轉(zhuǎn)變?yōu)檎畬徟?,文件截圖如下:



根據(jù)新的規(guī)則,只要有陸地接壤的國家的實(shí)體和公民,甚至該投資實(shí)際受益人來自上述國家,都必須通過政府審批,轉(zhuǎn)移印度當(dāng)前實(shí)體或未來投資實(shí)體所有權(quán)的,不論是直接還是間接,實(shí)際受益的所有人如果來自于上述國家,交易也必須政府審批


雖然印度政府所說的“陸地接壤的國家”并不特指中國,但是看看印度周邊國家:巴基斯坦,中國,尼泊爾,不丹,孟加拉和緬甸,只有中國有能力對(duì)印度進(jìn)行投資。


這個(gè)事件的導(dǎo)火索是中國央行增持了印度金融巨頭HDFC的股份到1.01%,央行屬于主權(quán)基金,其實(shí)沙特和新加坡的主權(quán)基金也持有HDFC的股份,但是印度對(duì)華顯然是抱有極大的警戒心。


但是這個(gè)法令來的太過于突然,打擊面過廣,已經(jīng)引發(fā)了很多抱怨,一方面已經(jīng)有很多公司已經(jīng)投資到印度,例如阿里巴巴和騰訊投資了印度支付平臺(tái)Paytm和叫車平臺(tái)Ola,印度30家獨(dú)角獸企業(yè),有18家獲得中國科技公司或者風(fēng)投基金的融資。


另外,由于中國資本較為復(fù)雜,很多資本本身雖然是外國的,但是由于里面本身有中國資本,一下子弄得這些資本也不可投,Khaitan & Co的合伙人卡西克?馬赫什瓦里說:“它們都籌集了大量亞洲資本池,但由于對(duì)什么構(gòu)成受益所有權(quán)沒有任何解釋,即使中國的資金僅占1%,也可能導(dǎo)致在印度的投資需要獲得事先批準(zhǔn)”


風(fēng)險(xiǎn)投資公司Orios Venture Partners的管理合伙人雷汗?亞爾汗說:“按照目前的規(guī)定,整個(gè)資本池現(xiàn)在都被污染了……以目前規(guī)定,這是完全不可持續(xù)的。”


印度這一個(gè)政策什么時(shí)候會(huì)被取消尚不能確定,但是就目前來看,對(duì)印投資的風(fēng)險(xiǎn)越來越大,外加上整個(gè)印度彌漫的民粹主義,對(duì)印投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不容小視。


中國正處于一個(gè)微妙的時(shí)期:一方面本身也接受大量的國外投資,另外一方面也對(duì)其他國家輸出剩余資本,像阿里對(duì)于印度的支付平臺(tái)的投資,是因?yàn)榘⒗锉旧韺?duì)于支付平臺(tái)的理解程度很高,同時(shí)印度類似Paytm在接受中國資本輸入的同時(shí),也能通過阿里獲取關(guān)于支付平臺(tái)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),這個(gè)本身是雙方受益的。


阿里本身的股份構(gòu)成也比較復(fù)雜,以孫正義的軟銀集團(tuán)持有25.2%的阿里巴巴集團(tuán)股票,價(jià)值1400億美元以上,是阿里第一大股東,這是孫正義這輩子最好的一筆投資,沒有之一,同樣的米拉德控股集團(tuán)公司也是騰訊的第一大股東,阿里和騰訊是中國互聯(lián)網(wǎng)最大的兩個(gè)巨頭,其最大股東也是外國資本,但是對(duì)于推進(jìn)中國互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)有卓越貢獻(xiàn),中國也沒有限制外國資本投資這類公司。


資本之間本身關(guān)聯(lián)性就很復(fù)雜,有的自身雖然接受其他資本的投資,但是本身也投資其他資本,甚至資本和資本之間也構(gòu)成互投的情況,單方面去限制中國資本,是非常不智的舉動(dòng),將會(huì)大大限制印度獲取資本的能力。


從某種程度上說,印度對(duì)于資本的理解可能還處于幼稚階段。



政治風(fēng)險(xiǎn)


由于中國對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)考慮,傳統(tǒng)上是在商業(yè)領(lǐng)域考慮較多,在政治方面考慮較少,但是隨著中國資本對(duì)外輸出,政治問題可能越來越需要得到重視。


政治風(fēng)險(xiǎn)一般有五種


第一種是戰(zhàn)亂風(fēng)險(xiǎn),戰(zhàn)亂風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生頻率低,但是一旦發(fā)生就是致命的,不但威脅到資本本身,甚至威脅到投資者的生命安全。


第二種是政治體制變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),不管是黨派的政治博弈,還是利益集團(tuán)對(duì)于政治施加的影響力,還是其他外國大國對(duì)接受投資國的政治體制產(chǎn)生的影響都非常深遠(yuǎn),一旦政治體制變動(dòng),新政權(quán)執(zhí)政理念改變,會(huì)導(dǎo)致原先所訂立的合約與條款面臨違約危險(xiǎn)。


第三種財(cái)產(chǎn)剝奪風(fēng)險(xiǎn),接受國通過沒收征收的方式把外國投資者的債券和股份收為國有。


第四種是限制性風(fēng)險(xiǎn),接受國對(duì)外國企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)設(shè)置障礙,這種障礙可能是價(jià)格限制,也可能是勞工限制,非常靈活和隱蔽。


第五種是第三國干預(yù)風(fēng)險(xiǎn),即在不變動(dòng)政權(quán)的前提下,第三國出于打壓投資國的考慮,對(duì)資本接受國進(jìn)行干預(yù),迫使資本接受國違背自己的意志對(duì)資本進(jìn)行限制或者驅(qū)逐。


這五種風(fēng)險(xiǎn)可以說中國資本全部遇到。


其中戰(zhàn)亂風(fēng)險(xiǎn)和政治體制變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)往往出現(xiàn)在非洲或者拉美國家,限制性風(fēng)險(xiǎn)和第三國干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家都有,其背后往往是美國的干預(yù)性行為,也有其他國家利用NGO之類的組織進(jìn)行干預(yù)。


對(duì)印投資的問題


中印兩國本身在產(chǎn)業(yè)上有一定的互補(bǔ),中國是制造業(yè)大國,印度在軟件,金融和醫(yī)療方面也有一定的競爭力,中國制造業(yè)對(duì)于印度有相當(dāng)強(qiáng)的優(yōu)勢,最近幾年中國人力成本大幅度上升,不少投資者把低端制造業(yè)從中國移到其他地區(qū),例如東南亞和南亞,孟加拉國就接受了紡織業(yè)的投資,去年GDP增長率高達(dá)8.15%,遠(yuǎn)超過其他國家。


同時(shí)中國在互聯(lián)網(wǎng)上的優(yōu)勢明顯,尤其是在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域,印度這些年電信基礎(chǔ)設(shè)施以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的飛速進(jìn)步,中國資本是出了力的。


但是印度對(duì)華有相當(dāng)大的警惕性,印度本國內(nèi)有一個(gè)所謂的“安全敏感國家名單”,名單里面有中國,巴基斯坦,斯里蘭卡,孟加拉,伊朗,阿富汗和中國,主要是授權(quán)印度政府對(duì)這些國家的企業(yè)在印度電信,國防,航空,港口等所謂敏感性領(lǐng)域的安全篩查和監(jiān)控,這也是后來華為和中興盡管在印度已經(jīng)呆了多年,但是業(yè)務(wù)進(jìn)展不大的原因。


甚至有些無所謂的行業(yè),比如說紡織,由于印度紡織業(yè)比中國有很大差距,但印度政府為了促進(jìn)本國紡織業(yè)的發(fā)展,限制中國紡織業(yè)在其國家的發(fā)展,并將中國視為阻礙其紡織業(yè)發(fā)展的主要障礙,結(jié)果逼的投資者被迫去孟加拉,反而促成了孟加拉國紡織業(yè)的大發(fā)展,算是一種諷刺。



印度本國內(nèi)的腐敗問題非常嚴(yán)重,印度式腐敗與中國式腐敗不同,印度的腐敗從上到下,從官員到基層,無所不腐,印度文化對(duì)于腐敗也有較大的包容性,所謂的“適度偷點(diǎn)論”就是印度特色,只要辦事就必須要給跑腿費(fèi),官員可以明目張膽的索要,腐敗完了以后在恒河洗個(gè)澡,可以洗刷掉所有罪惡,印度官員一邊腐敗一邊跑到恒河洗澡這種事情實(shí)屬平常。


至于政黨分肥,政黨紛爭導(dǎo)致的問題,那更是家常便飯,比如說莫迪眼見中國高鐵一路高歌猛進(jìn),眼饞,也要搞高鐵,日本見狀給了極其豐厚的待遇:貸款期限50年,貸款利率0.1%,基本上是白給。


截止到2019年,印度為了建設(shè)高鐵征地,除了國有土地外,私人土地征收基本沒什么動(dòng)靜,原定于2023年通車的印度高鐵,時(shí)間過了一半,印度土地產(chǎn)權(quán)大多數(shù)屬于大地主,耕作屬于佃農(nóng),地主得到補(bǔ)償當(dāng)然無所謂,佃農(nóng)那基本上沒活路,搞的印度高鐵沿線全是抗議。


最倒霉的還是馬哈拉施特拉邦的政權(quán)更迭,莫迪屬于印度人民黨,而馬哈拉施特拉邦首席部長在大選后換人,變成了國大黨的烏德哈夫·薩克雷,烏德哈夫·薩克雷一上臺(tái)就宣布要重新審核孟買-艾哈邁達(dá)巴德高鐵項(xiàng)目,同時(shí)叫停了地鐵三號(hào)線的車棚項(xiàng)目,其目的很明顯:就是想把在中央執(zhí)政的印度人民黨拉下臺(tái)。


去年我看日本經(jīng)濟(jì)新聞的時(shí)候,日本都表示對(duì)于印度已經(jīng)非常不耐煩了。


另外被人詬病已久的印度僵化的勞工法,賦稅制度等等更不要說了,印度在還沒有搭建起基本的現(xiàn)代國家制造業(yè)的前提下,工會(huì)勢力倒是非常強(qiáng)大,博世、Uber 及 Ola都遭遇過類似的風(fēng)險(xiǎn),至于賦稅問題,早幾年莫迪改革了印度稅制,用商品服務(wù)稅來替代過去一大堆的稅,在當(dāng)年引發(fā)巨大的轟動(dòng),很多中文媒體紛紛高呼印度未來的崛起。但是到現(xiàn)在為止,實(shí)施情況不樂觀,稅制設(shè)計(jì)過于復(fù)雜,推進(jìn)緩慢,而且很多地方設(shè)計(jì)的不合理。


即便是美國公司也在印度吃過癟,當(dāng)年安然公司投資印度大博電廠就是典型的,安然公司是大博電廠項(xiàng)目的最大股東占比 65%,以其為核心,投資近 30 億 美元,在孟買城以南 100 公里以外的修建。馬哈拉斯特拉邦電力局就是整個(gè)電力的購買者,當(dāng)時(shí)的印度政府成為這個(gè)合同的擔(dān)保人


本來政府承諾兜底,安然公司應(yīng)該是安心投資才對(duì),但是就在投資的當(dāng)時(shí),世界銀行進(jìn)行研究后認(rèn)為,項(xiàng)目投資太大,且馬哈拉斯特拉邦電力局根本沒有這樣的經(jīng)濟(jì)購買能力,印度政府即便是承諾了,也不會(huì)最后兜底。


而當(dāng)時(shí)馬哈拉斯特拉邦的執(zhí)政黨是國大黨,結(jié)果國大黨敗選,反對(duì)黨上臺(tái),反對(duì)黨上臺(tái)后不但取消了大博電廠,他們還指責(zé)安然公司行賄,國大黨受賄。


后來雖然美國施壓,印度不得不做一部分退讓,但是印度要求重簽合同,重簽后的合同基本不可持續(xù),導(dǎo)致最后印度政府不得不違約,大博電廠最后失敗。


一方面經(jīng)濟(jì)本身有問題,一方面由于黨爭,兩方面夾擊,導(dǎo)致即便是美國政府親自出面都無法挽回,巧合的是,大博電廠出事的時(shí)候,是在馬哈拉斯特拉邦,而這次印度高鐵的問題爆發(fā),又是在馬哈拉斯特拉邦,當(dāng)年是因?yàn)閲簏h敗選,反對(duì)黨上臺(tái),這次是因?yàn)橛《热嗣顸h敗選,國大黨上臺(tái),豈不是命運(yùn)的巧合?


如果說大博電廠的事件過于遙遠(yuǎn),那么沃爾瑪和亞馬遜對(duì)于印度電商的投資同樣如此,沃爾瑪一直對(duì)印度的零售業(yè)有極高的興趣,在2012年,2013年不停的對(duì)印度游說,按道理說印度缺乏物流基礎(chǔ)設(shè)施,沃爾瑪在物流問題上有豐富的經(jīng)驗(yàn),且資金雄厚,本身一拍即合,在中國類似于沃爾瑪之類的在華超市投資,不但沒有限制,反而在房租等種種方面還有優(yōu)惠。


但是印度死活不肯同意,沃爾瑪無奈只能曲線救國,花了160億買下了印度電商Flipkart,通過子公司來進(jìn)行銷售,結(jié)果2019年2月1日,印度政府一紙命令,要求亞馬遜和Flipkart等外資電商服務(wù)公司不能通過子公司的名義銷售商品,甚至一度引發(fā)了美印之間的政治糾紛。


印度政府之所以搞出這個(gè)政策,其主要原因是莫迪政策一而再二三的受阻后,為了拉選票,不得不搞的經(jīng)濟(jì)民族主義,提出了控制限制海外金融公司(如維薩卡、萬事達(dá)卡)和科技公司(如Facebook、谷歌)的政策,由于印度數(shù)以百萬的實(shí)體店主和小商人在政治競選和投票方面擁有巨大的話語權(quán),在莫迪政策通過后,印度本土商家振臂歡呼。


至于類似于韓國浦項(xiàng)鋼鐵在印度投資失敗之類的問題,太多,已經(jīng)不想去詳細(xì)描述了。


即便是美國這種和印度毫無政治爭端,某方面還有政治共同利益的國家,在對(duì)印投資上也是磕磕碰碰不斷,更不要說中國了,也提醒中國資本不要看著印度人口多就一頭扎下去,對(duì)于印度這種神奇的國家,在各方看好的情況下,在地緣政治較為占優(yōu)勢的前提下,到現(xiàn)在還是發(fā)展不起來,是有它自身的原因的。